每经品牌价值研究院 付克友
A股正在书写新历史，“股价之王”或将易主。8月22日，寒武纪股价“20cm涨停”，站上1243.2元历史新高，距贵州茅台仅差220元，市值突破5200亿元。
一步之遥，王座撼动。一边是“芯片新贵”，一边是“白酒之王”。科技“市梦率”与消费“护城河”，正在上演一场股价追逐的品牌对决。网络热议所谓“茅台保卫战”，风生水起。
但这不只是股价之争，更是一个深刻的时代信号。它标志着中国资本市场正用真金白银，拥抱一个由科技创新主导的产业未来，折射出产业风向之变、价值逻辑之变。
寒武纪暴涨，源于三重推力的集中爆发。
其一，国产算力突围。自主可控AI芯片需求突飞猛进，寒武纪思元590在推理性能上，已可比肩国际巨头。DeepSeek-V3.1等国产大模型明确支持下一代国产芯片，落地场景大开。资本市场将选票投给代表未来生产力的硬科技，争夺国际竞争主动权。
其二，定价逻辑切换。茅台是“确定性溢价”的典范，品牌护城河极深、盈利稳定如老牛，代表传统价值投资理念。寒武纪则是“预期溢价”，市场看好其卡位AI算力替代浪潮、手握1556项专利壁垒。2025年一季度，寒武纪营收暴增42倍，订单可见至2026年。资本愿意为“改变世界”的技术叙事买单，为长期成长性支付高溢价。
其三，政策红利释放。核心技术自主已成国家战略，大基金三期聚焦半导体，寒武纪定增获批。股价的强势，反映市场对国产算力产业链的强烈期待和充足信心，也是资本向国家战略靠拢、服务实体经济的体现。
在资本市场上，贵州茅台代表着传统价值投资巅峰。其稳固的品牌护城河，可持续的现金流，以及可理解的商业模式，并没有发生根本的改变。在这个意义上，茅台的“王者价位”无需被“保卫”。它早已不只是一瓶酒，更是一种品牌价值认知。
据每日经济新闻与清华大学经济管理学院中国企业研究中心联合发布的2025中国上市公司品牌价值榜，贵州茅台品牌价值高达6626亿元。它的定价权不受成本约束，上市以来提价十余次，毛利率超90%，奥秘正在于此。
真正的“保卫”，不在于守住“股价之王”的位置，而在于不忘传统之根，不失未来之机，即在捍卫传统品牌价值的同时，也不错过未来增长的机会，让丰厚的品牌资产源源不断地转化为商业价值。
茅台受到的挑战，并非寒武纪，而是消费代际的更迭，“90后”消费者不足5%，还有金融属性消退、渠道生态重构等。它需要的是实现品牌升维，从“中国茅台”走向“世界茅台”，从“传统符号”变身“当代生活方式”，从“稀缺心智”进化为“可感知价值”。
因此我们看到，茅台进行场景重构，推出茅台冰淇淋、酱香拿铁，用“Z世代”的语言对话传统，既提供“社交货币”，也提供“情绪价值”；推动渠道变革，入驻淘宝闪购，上线“i茅台”，App用户突破5000万，拉近与年轻消费群体距离，将“抢购焦虑”转化为“文化认同”。
市场热点轮流转，各领风骚三五年。股价“王位”早晚焕新，也是内在逻辑与大势所趋。但“寒王”是“寒王”，“茅王”是“茅王”，两者并非相互排斥，而是动态共生。贵州茅台代表确定性，寒武纪代表可能性；一个是稳定基石，一个是创新活力。科技与消费共舞，传统与创新守望，才是健康经济的双重韧性。
这场股价“王座”之争，最终将推动资源流向更高效、更代表未来的地方。而茅台不需要被保卫，它只需要继续超越自己。
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责任编辑：李昂
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